September 21, 2021

Projections September 2021 (MEV 2022)

Strong recovery of the Dutch economy, but coronavirus-related uncertainty remains

Press release
Assuming no large-scale new physical contact restrictions are needed, the economy is expected to grow by almost 4% in 2021, followed by 3.5% growth in 2022. Unemployment will increase, slightly, to 3.5% in 2022. This means the labour market will remain tight. This is evident from the Macro Economic Outlook 2022 (MEV) recently published by CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis (CPB).
Illustration for the MEV 2022

The spread of the coronavirus remains a source of uncertainty, which determines the pace of recovery. Under a scenario in which a new lockdown is necessary, GDP growth would be about 2 percentage points cumulatively lower in 2021 and 2022. Partly because government support is assumed to be provided again under such a scenario, the rise in unemployment would be limited, up to 3.6% in 2022.

The economic growth figures in CPB’s baseline projections are slightly higher than those in the draft projections published in August. The difference is due to the decisions in the Budget Memorandum, including the additional spending on health care and security, which have been incorporated into the current projections. As a result, the government deficit in 2022 will be approximately EUR 4 billion higher, at -2.3% of GDP.

CPB’s Director, Pieter Hasekamp: ‘A year and a half has passed since the coronavirus pandemic started, and now it is clear that the worst-case economic scenarios did not come to pass. The Dutch economy proved to be very resilient. The financial support policy has played a major role in how well the labour market has weathered the crisis. Although a few sectors will continue to suffer the negative consequences of the coronavirus for a longer period, the labour shortages that existed before the outbreak of the crisis have already returned in many sectors.’

Baseline projections: 2020 2021 2022
Strong recovery under the baseline projections (GDP growth, %) -3.8 3.9 3.5
Unemployment hardly increases after end to support measures (%) 3.8 3.4 3.5
Static purchasing power limited due to lower real wage growth (%) 2.5 0.8 0.1
Government deficit decreases after end to support measures (GDP, %) -4.2 -5.4 -2.3
Government debt decreases due to denominator effect (GDP, %) 54.3 57.5 56.5

Government debt below EU limit value

Government finances have absorbed a large part of the economic blow. And they could; despite the high budget deficits of 2020 and 2021, the government debt has remained below the European limit value of 60% of GDP. Because of the strong economic recovery, next year, the debt level expressed as a percentage of GDP, will decrease again, according to the baseline projections. Under the scenario of a new lockdown, the debt ratio will continue to increase slightly in 2022 — but even under this scenario, spending cuts will not be necessary. This does not alter the fact that it would be wise to return to the budgetary rules that were abandoned during the crisis. Budgetary rules ensure that policy objectives are considered in an integral manner and tax revenues are spent efficiently.

The MEV also includes an update of CPB’s medium-term outlook (MLT) which CPB will use for possibly analysing the next Coalition Agreement. The MLT shows that, under unchanged policy, the budget deficit will gradually decrease to around -1% of GDP, over the period through to 2025. The debt ratio will decrease to close on 54% of GDP.

Attention for long-term challenges

Because of the strong economic recovery, there is no need for extensive recovery policy. The government can, however, promote economic development by offering more security for a number of urgent long-term challenges, such as climate and energy, physical environment, inequality regarding education and on the labour market, and the affordability and organisation of health care. Additional public investments are often advocated, but other policy instruments, such as changes in regulation and taxation, are also important. In the short term, given the shortages on the labour market, large-scale investments are difficult to realise and would possibly have a price-increasing effect.

In the analysis that is published together with to this MEV, CPB states that the recent surge in consumer price inflation in Europe and the United States is probably temporary. However, the longer term trend of rising prices of owner-occupied housing and other capital assets is a cause for concern, as it leads to growing wealth inequality and puts financial stability at risk. The increase is partly the result of monetary policy, but there are also domestic policy options in the way of spatial planning and taxation to counteract problematic house price increases.

 

Questions and answers

Why is unemployment rising slightly again in 2022, despite the strong economic recovery?
Unemployment is expected to increase, slightly, due to a strong increase in labour supply as well as to workers starting to work more hours. The latter is partly due to the end of the package of support measures. It may also cause some companies to run into difficulties.

Contacts

Photo of Jeannette Duin
Jeannette Duin +31 6 15698340 Read more

.

Fan Charts September 2021

The figures present fan charts around the MEV 2022 point forecasts for GDP growth, HICP inflation, unemployment and general government financial balance.

The solid line represents data realizations (2016-2020) and the MEV 2022 point forecasts for 2021 and 2022. Around the central path the figures present a fan of confidence intervals:

  • 30% confidence interval from the 35th to 65th percentile, dark blue area
  • 60% confidence interval from the 20th to 80th percentile, dark blue + blue area
  • 90% confidence interval from the 5th to 95th percentile, dark blue + blue + light blue area

The probability is thus 30% that the outcome will fall in the dark blue area and the probability is 10% that the outcome will fall outside the fan. In other words, the fan is a graphical representation of the likelihood of the various outcomes. The solid line represents the most likely outcome and outcomes are more likely when they are closer to the solid line.

Downloads

Contacts

Photo of Adam Elbourne
Adam Elbourne +31 6 11627514 Read more
Photo of Bert Smid
Bert Smid +31 6 11594311 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
Deze notitie certificeert de budgettaire ramingen van de fiscale beleidsmaatregelen in het pakket Belastingplan 2022. Het CPB acht de ramingen van de budgettaire effecten van de maatregelen redelijk en neutraal. In totaal zijn 19 fiscale maatregelen uit het Belastingplan 2022 aan een toetsing onderworpen. Hiervan hebben er 11 een budgettair effect.

Maatregelen met een geraamd budgettair effect van meer dan 50 mln euro en maatregelen met grote gedragseffecten of een sterk onzekere grondslag hebben een uitvoerige beoordeling gekregen. 

Contacts

Photo of Anniek Trommelen
Anniek Trommelen +31 6 21885187 Read more
Photo of Maurits van Kempen
Maurits van Kempen +31 6 25309291 Read more
Photo of Francis Weyzig
Francis Weyzig +31 6 27511852 Read more
Photo of Bert Smid
Bert Smid +31 6 11594311 Read more
Photo of Céline van Essen
Céline van Essen +31 6 54303208 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
In dit achtergronddocument vergelijken we de in het verleden gepubliceerde CEP- en MEV-ramingen met realisaties. Het doel van deze trefzekerheidsanalyse is om de inherente onzekerheid rondom de ramingen te illustreren. Daarbij kijken we of de ramingen systematisch te hoog of te laag zijn, maar ook in hoeverre de onzekerheid rondom de raming in de loop der tijd is toe- of afgenomen.

Het achtergronddocument gaat in op de trefzekerheid in verschillende deelperiodes. De raming van de bbp-ontwikkeling wordt, net als de volumeontwikkeling van de particuliere consumptie, de uitvoer en de investeringen van bedrijven, afgezet tegen de realisatiecijfers. Daarnaast besteden we aandacht aan de trefzekerheid van andere economische grootheden, zoals de consumentenprijsindex (cpi), de werkloosheidsvoet en het EMU-saldo.

Een grote bron van onzekerheid rondom de CPB-ramingen zit in de aannames omtrent de ontwikkeling van exogene factoren, zoals het internationale beeld. Daarnaast zorgen nieuwe beleidsvoornemens per definitie voor een ramingsafwijking, en vormen bijstellingen in de CBS-cijfers een bron van ramingsonzekerheid. 

Contacts

Photo of Loes Verstegen
Loes Verstegen +31 6 52485600 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
In dit achtergronddocument geven we kleuring aan de schuldprojectie voor 2060. Met gevoeligheidsanalyses laten we de invloed van aannames rondom rente en economische groei zien, en de verhouding tussen beleidsaanpassingen en de schuldprojectie. Tot slot gaan we in op aannames rondom de groei en de financiering van de zorguitgaven op de lange termijn.

De schuldprojectie is net als het houdbaarheidssaldo een indicator voor de financiële lasten voor toekomstige generaties. Naast de gevoeligheidsanalyses gaat het achtergronddocument in op de betekenis van en de aannames onderliggend aan deze indicatoren.

Een deel van de gevoeligheidsvarianten is opgenomen op verzoek van het ministerie van Financiën voor verwerking in de Miljoenennota 2022. 

Contacts

Photo of Iris van Tilburg
Iris van Tilburg +31 6 31754461 Read more
Photo of Sonny Kuijpers
Sonny Kuijpers +31 6 54264718 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
Deze publicatie toont fan charts voor de middellange termijn, voor zowel EMU-saldo als -schuld. Deze fan charts illustreren de onzekerheid rond de puntramingen. De raming van de EMU-schuld staat steeds meer in de belangstelling, maar is ook met onzekerheid omgeven. Vooral de onzekerheid rond de schuldprojectie neemt toe met de ramingshorizon.

Ramingsverschillen komen doordat de economie onzeker is, maar kunnen ook veroorzaakt zijn door ten tijde van de raming nog onbekende beleidswijzigingen, bijstellingen in de nationale rekeningencijfers van het CBS en misspecificatie in het voorspelmodel. Het resulterende verschil is dus niet noodzakelijkerwijs altijd een ramingsfout. 

Fan chart EMU-schuld

Contacts

Photo of Bert Smid
Bert Smid +31 6 11594311 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
Het CPB raamt het gemiddelde aantal bijstandsuitkeringen op 365 duizend in 2021. Dit is een stijging van 4 duizend uitkeringen ten opzichte van het gerealiseerde volume in 2020. Aan de ene kant heeft de sterke stijging van de werkloosheid in 2020 een opwaarts effect op het aantal bijstandsuitkeringen in 2021. Aan de andere kant heeft de sterke daling van de werkloosheid in 2021 een neerwaarts effect. Naar verwachting daalt het aantal uitkeringen in 2022 opnieuw, naar een niveau van 358 duizend.

Voor de bekostiging van uitkeringen op grond van de Participatiewet  ontvangen gemeenten een budget. De hoogte van het budget wordt bepaald op basis van een raming voor het aantal uitkeringsgerechtigden en de gemiddelde hoogte van een uitkering. Het CPB publiceert ramingen van het aantal bijstandsuitkeringen in het lopende en komende jaar in het Centraal Economisch Plan (CEP) in maart en in de Macro Economische Verkenning (MEV) in september.  Het uitgangspunt in de raming is de ramingsregel die het verband weergeeft tussen mutaties in de werkloze beroepsbevolking en de mutatie in de bijstand.

Contacts

Ernest Berkhout Read more
Photo of Jan-Maarten van Sonsbeek
Jan-Maarten van Sonsbeek +31 6 27979438 Read more
This publication is in Dutch, there is no English translation!
September 21, 2021
In deze notitie certificeert het CPB de budgettaire raming door het ministerie van Financiën van de fiscale beleidsmaatregelen uit het wetsvoorstel Wet tegengaan mismatches bij toepassing zakelijkheidsbeginsel. Deze wet bestaat uit een maatregel voor verrekenprijscorrecties bij informeel kapitaal en verkapt dividend en een flankerende maatregel voor verrekenprijscorrecties bij formele kapitaalstortingen. Het CPB acht de raming van de budgettaire effecten van de maatregelen redelijk en neutraal. De raming kent een hoge mate van onzekerheid vanwege beperkingen in de beschikbare data, de benodigde aannamen voor de grondslagraming en de inschatting van gedragseffecten voor en na invoering.

Contacts

Photo of Francis Weyzig
Francis Weyzig +31 6 27511852 Read more
Photo of Arjan Lejour
Arjan Lejour +31 6 52485843 Read more
September 21, 2021
Assuming no large-scale new physical contact restrictions are needed, the economy is expected to grow by almost 4% in 2021, followed by 3.5% growth in 2022. Unemployment will increase, slightly, to 3.5% in 2022. This means the labour market will remain tight. The spread of the coronavirus remains a source of uncertainty, which determines the pace of recovery. The economic growth figures in CPB’s baseline projections are slightly higher than those in the draft projections published in August. The difference is due to the decisions in the Budget Memorandum, including the additional spending on health care and security, which have been incorporated into the current projections. As a result, the government deficit in 2022 will be approximately EUR 4 billion higher, at -2.3% of GDP.

Economic growth in the Netherlands, 2015-2022

Table 'Main economic indicators', 2019-2022, September 2021

International items
  2019 2020 2021 2022
Relevant world trade volume goods and services (%) 3.1 -9.3 6.6 6.6
Export price competitors (goods and services, non-commodities, %) 3.9 0.3 3.6 1.5
Crude oil price (dollar per barrel) 64.3 41.8 69.5 69.4
Exchange rate (dollar per euro) 1.12 1.14 1.19 1.18
Long-term interest rate the Netherlands (level in %) -0.1 -0.4 -0.3 -0.3
GDP and demand (volume)
  2019 2020 2021 2022
Gross domestic product (GDP, economic growth, %) 2.0 -3.8 3.9 3.5
Household consumption (%) 0.9 -6.6 2.4 5.8
Government consumption (%) 2.8 1.0 6.0 1.5
Capital formation including changes in stock (%) 7.7 -5.4 1.7 3.6
Exports of goods and services (%) 2.0 -4.8 6.8 5.4
Imports of goods and services (%) 3.2 -5.5 6.5 6.4

Prices, wages and purchasing power
  2019 2020 2021 2022
Price gross domestic product (%) 3.0 2.3 2.3 1.8
Export price goods and services (non-energy, %) 1.0 -0.4 4.2 1.3
Import price goods (%) -1.1 -5.1 8.3 1.2
Inflation, harmonised index of consumer prices (HICP, %) 2.7 1.1 1.9 1.8
Compensation per hour private sector (%) (a) 2.6 7.6 -0.4 1.1
Wages as determined in collective labour agreements, private sector (%) 2.4 2.8 2.0 2.2
Purchasing power, static, median all households (%) 1.1 2.5 0.8 0.1
Labour market
  2019 2020 2021 2022
Labour force (%) 1.6 0.4 0.3 1.2
Active labour force (%) 2.0 0.0 0.8 1.1
Unemployment (in thousands of persons) 314 357 315 330
Unemployed rate (% of the labour force) 3.4 3.8 3.4 3.5
Employment (hours, %) 2.1 -2.7 2.3 1.8
Other items
  2019 2020 2021 2022
Labour share in enterprise income (level in %) 73.9 74.9 73.3 73.9
Labour productivity private sector (per hour, %) 0.0 -1.2 1.5 1.6
Private savings (% of disposable household income) 4.5 11.6 11.4 6.8
Current-account balance (level in % GDP) 9.4 7.0 8.2 8.9
Public sector
  2019 2020 2021 2022
General government financial balance (% GDP) 1.7 -4.2 -5.4 -2.3
Gross debt general government (% GDP) 48.5 54.3 57.5 56.5
Taxes and social security contributions (% GDP) 39.3 39.7 38.8 38.3
Gross government expenditure (% GDP) 42.4 48.4 48.1 44.5

(a) The NOW wage cost subsidy, and the continuity contribution to health care, have an upward effect on the wage mutation in 2020 of 3.3%-points and a downward effect of 1.6%-points in 2021 and 1.5%-points in 2022.

Contacts

Photo of Diederik Dicou
Diederik Dicou +31 6 22827239 Read more
Photo of Yvonne Adema
Yvonne Adema +31 6 15011560 Read more
Photo of Bert Smid
Bert Smid +31 6 11594311 Read more

Contacts

Photo of Diederik Dicou
Diederik Dicou +31 6 22827239 Read more
Photo of Yvonne Adema
Yvonne Adema +31 6 15011560 Read more
Photo of Bert Smid
Bert Smid +31 6 11594311 Read more